Page 296 - 4172

278

3. Принцип, який декларує, що менш ризикові інвестиційні
об’єкти завжди коштують дорожче. Такими завжди вважалися
інвестиції у нерухомість.
4. Принцип відрази інвестора до ризику. Цей принцип слід

розуміти не як принципову відмову інвестора вкладати у ризиковані
інвестиції, а як умову, за якою дохідність ризикованішої інвестиції
повинна бути більшою, ніж дохідність безризикової інвестиції,

оскільки саме приріст дохідності є компенсацією за відносно вищий
ступінь ризику.
Математично модель кумулятивної побудови можна
представити таким чином:

n
r  r б   r i , (6.12)

i  1

де r – базова (безризикова) норма доходу;
б
n
r – cумарна премія за ризик.
 i
 i 1
В умовах України найбільш доцільно за базову використовувати
норму доходу короткострокових депозитних вкладів у
вільноконвертованій валюті у системних (що мають розгалужену

мережу філій) провідних комерційних банках України. Номінальна
норма доходу депозитних вкладів юридичних осіб у таких банках,
залежно від умов та розмірів внесків, коливається в межах від 6 до

12 % річних. За базову слід вибирати середню річну норму доходу
валютних депозитних вкладів для юридичних осіб, величина яких
кореспондується з вартістю оцінюваного активу.
Сумарну премію за ризик розраховують як суму таких

складових:
1. Компенсація систематичного ризику. Систематичним є ризик,

що характерний для всього ринку капіталів. Даний ризик характеризує
стан невизначеності відносно загальних економічних умов
господарської діяльності в країні, що впливає одночасно на всіх
учасників інвестиційної діяльності.

Оцінити систематичний ризик можна на основі аналізу коливань
дохідності акцій на ринку цінних паперів. У зарубіжній практиці
інформацію про ризик країни отримують за даними спеціалізованих

агентств International Country Risk Guide, Ibbotson Associates. В Україні

278