Page 292 - 4172

274

Цілком очевидно, що індекс рентабельності PI тісно пов’язаний
з показником NPV: якщо значення NPV позитивне, то PI >1, а отже,
інвестиційний проект ефективний, якщо PI < 1 – неефективний.
Необхідно звернути увагу на те, що індекс рентабельності як

показник прийнятності інвестицій дає змогу оцінити інвестиційний
проект ще у двох аспектах. По-перше, за його допомогою можна
визначити “ступінь стійкості” проекту. Якщо внаслідок розрахунків,

наприклад, встановлено, що РІ = 2, то зрозуміло, що даний проект
перестане бути привабливим для інвестора, який очікує, що його
грошові надходження будуть переважати здійснені витрати у два і
більше разів. Це і буде так званий “запас надійності” проекту, який

забезпечить справедливість висновків навіть при деякому зайвому
оптимізмі оцінювання. І по-друге, індекс рентабельності є надійним
інструментом для порівняння проектів з різними обсягами необхідних

інвестицій. Так, з множини проектів найефективнішим вважається той,
який забезпечить найбільший приріст капіталу на одиницю
інвестиційних витрат.

Як критерій оцінювання інвестицій поряд з показниками чистої
теперішньої вартості NPV та індексом рентабельності PI
використовується внутрішня норма рентабельності IRR (internal

rate of return) – це не що інше, як ставка дисконту, при якій значення
дисконтованих ефектів дорівнює дисконтованим інвестиційним
витратам, що виражається рівнянням:

n CF m I
 t   k k  0 . (6.11)

t 1(1  )r k  0 (1  )r

Рівняння (6.11) потрібно розв’язати відносно r. Проте строгого

розв’язку нема, можливий лише певний ступінь точності. За
економічною сутністю цей показник розраховують як коефіцієнт
дисконтування, при якому значення чистої теперішньої вартості
дорівнює нулю, тобто інвестиційний проект не забезпечує приросту

капіталу, але і не призводить до його зменшення.
Для визначення показника IRR використовують три методи:
ітеративний, який є найбільш трудомістким, але найбільш точним,

графічний – значно легший для застосування, але наближений, та за
допомогою спеціальних комп’ютерних програм.

274