Page 293 - 4172

275

Приклад визначення внутрішньої норми рентабельності
графічним методом показано на рис. 6.1.

NPV

IRR
r

Рисунок 6.1 – Залежність величини NPV від рівня ставки

дисконту

Внутрішню норму рентабельності часто називають граничною

ефективністю інвестицій, оскільки вона дає змогу визначити граничне
значення ставки дисконтування, яке поділяє інвестиції на прийнятні та
невигідні.
Розраховане значення даного показника порівнюють зі

встановленою нормою доходу на вкладений капітал, що вимагає
інвестор. Якщо значення внутрішньої норми рентабельності дорівнює
чи більше закладеної інвестором норми доходу на капітал, інвестиції у

проект можуть бути схвалені. Інакше інвестиції недоцільні.
Порівнюючи альтернативні проекти, перевагу віддають проектам з
більшим значенням IRR.
Показник IRR вважають найбільш об’єктивним, оскільки це

єдиний критерій оцінювання інвестиційних проектів з перелічених,
який не залежить від ставки дисконту. Проте, коли грошові потоки
змінюють знак з “-” на “+” та в зворотному напрямку декілька разів

(що є характерним для нафтогазовидобувної галузі), метод
внутрішньої норми рентабельності слід використовувати дуже
обережно. У такому випадку існує стільки значень IRR, скільки разів

грошові потоки змінюють знак. При цьому не всі рішення будуть
дійсними, і метод може призвести до результатів, які не мають
економічного змісту. Трапляються також випадки, коли інвестиційні

проекти не мають внутрішньої норми рентабельності: їх NPV є завжди
позитивною, незважаючи на те, яку ставку дисконту використовували.
Тоді застосування методу IRR є неможливим.

275