Page 71 - 6811

Етап 8. Оцінювання вартості бізнесу та внесення підсумко-

вих поправок.
Алгоритм розрахунку вартості підприємства методом DCF
можна уявити в такому вигляді:

n FCF ЗВП
ВП н   t t  t  НА  ПК , (4.2)
 t 1   r1    r1 

де ВП – чиста (нетто) вартість підприємства на дату оцінки;
н
FCF – сумарна величина операційного та інвестиційного
t
Cash-flow в періоді t;

ЗВП – залишкова вартість підприємства в періоді n;
НА – надлишкові активи;
r – коефіцієнт, який характеризує ставку дисконтування
(r =(d/100).
Вибір прогнозного горизонту, який враховується при оцінці

вартості підприємства, значною мірою залежить від цілей оцінки.
З теоретичного погляду цей період може бути безкінечним, однак
на практиці виходять з періоду корисної експлуатації об’єкта.

Якщо оцінка здійснюється в рамках прийняття рішення про тим-
часове вкладення капіталу в підприємство (довгострокові позич-
ки чи інвестування коштів у корпоративні права), то прогнозний
період збігатиметься зі строками, на які кошти планується вклас-

ти у підприємство. Якщо ж строк інвестування є невизначеним,
то прогнозний горизонт поширюватиметься до моменту повної

стабілізації діяльності та доходів підприємства.
Для оцінювання вартості підприємства на базі DCF найдоці-
льніше є використання показника Free Cash-flow, який характери-
зує сумарну величину чистих грошових потоків підприємства в

результаті операційної та інвестиційної діяльності, а також за-
сновані на припущенні про невизначену тривалість життя оціню-
ваного підприємства, яку умовно можна розділити на прогнозний

і постпрогнозний періоди. За таких умов, загальна формула для
розрахунку вартості підприємства, заснованих на прогнозах гро-
шових потоків, має вигляд:

ВП = ДГП пронг + ДГП простпрогн (4.3)

або

71