Page 70 - 6811

му, більшу, ніж поточна вартість майбутніх доходів від даного бі-

знесу. Даний метод оцінки вважається найбільш прийнятним з
точки зору інвестиційних мотивів, оскільки інвестор купує не на-
бір активів, а потік майбутніх доходів, який дозволяє йому оку-

пити вкладені засоби і отримати прибуток.
Метод дисконтування грошового потоку дає змогу оцінити
вартість бізнесу з огляду на перспективи його розвитку.

Основні етапи оцінювання вартості бізнесу методом дис-
контування грошових потоків.
Етап 1. Моніторинг сфери бізнесу, визначення її специфіки

та оцінювання рівня системного ризику.
Етап 2. Обґрунтування моделі формування грошового пото-
ку бізнесу. Заведено виділяти дві моделі формування грошових
потоків: для власного капіталу та для сукупного інвестованого

капіталу.
Етап 3. Визначення періоду оцінювання. Як правило, за пе-
ріод оцінювання бізнесу береться термін, за який стабілізуються

грошові потоки, генеровані ним.
Етап 4. Прогнозування внутрішніх та зовнішніх факторів, що
визначають грошовий потік: частки ринку підприємства та темпів
її зміни; ринкових цін на емітовані акції підприємства та темпи їх

зміни; валового виторгу та динаміки; рівень інфляції та її динамі-
ку тощо.
Етап 5. Розрахунок грошових потоків по кожному виду дія-

льності за кожен рік періоду оцінювання.
Етап 6. Визначення ставок дисконту у розрізі видів діяльнос-
ті, що дасть змогу адекватно врахувати рівень ризику щодо кож-
ного припливу та відпливу капіталу. За умови формування гро-

шового потоку для власного капіталу дисконт встановлюється
згідно з моделлю оцінювання капітальних активів чи кумулятив-
ної моделі. Під час формування грошового потоку для всього ін-

вестованого капіталу найчастіше використовується модель сере-
дньозваженої вартості капіталу.
Етап 7. Визначення грошових потоків у постпрогнозний пе-

ріод, що дасть можливість оцінити вартість бізнесу до кінця його
життєвого циклу.

70