Page 47 - 6438

Дохідний метод, обраний в якості основного, полягає у “приведенні”
майбутніх (проектних) доходів і витрат до поточного моменту часу. Вартість
об'єкта по ньому визначається виключно на основі тих доходів, які він здатний
в майбутньому принести своєму власнику.
Використання методики вимірювання економічної ефективності вимагає
попереднього визначення основних понять, що характеризують будь–який
інвестиційний процес.
Інвестиційні кошти – початкові капітальні вкладення С 0, які необхідно
здійснити.
Інвестиційні витрати С k – усі витрати, що виникають у процесі
здійснення проекту (k – номер інвестиційного циклу, в якому понесені витрати,
як правило, один цикл – це один рік).
Доходи від інвестицій R k – всі грошові надходження від інвестицій (k –
номер інвестиційного циклу , в якому отримано доходи).
По суті, інвестиційний проект – це грошовий потік із витрат С і і доходів
R і розподілених у часі.
Розрізняють статичні і динамічні методи оцінки інвестиційних проектів.
Статичні методи не враховують зміни вартості грошей з часом або враховують
це не повною мірою. Найважливішим показником при такому підході є термін
окупності проекту, тобто той термін, коли доходи, отримані від проекту,
перевищать суму вкладень, тобто R=C.
Такі оцінки лише дуже приблизно відображають співвідношення витрат і
доходів, оскільки і ті і інші, як правило, значно розтягнуті в часі, протягом
якого відбувається зміна їх реальної вартості. У цьому сенсі динамічні методи
дозволяють зіставити витрати і доходи, зроблені у різні періоди часу і привести
їх до одного часу (як правило до початку фінансування проекту). Ключовими
показниками при цьому є наступні:
– чиста теперішня вартість NPV (Net Present Value);
– індекс рентабельності РI (Profitability Index);
– внутрішня норма прибутку IRR (Internal Rate of Return);
– термін окупності РР (Рауback Period).
Розглянемо коротко ці показники, зберігаючи наведені вище позначення.
Чиста теперішня вартість NPV (часто зустрічається назва цього
показника – чистий приведений дохід або чистий дисконтований дохід (ЧДД)
розраховується за допомогою коефіцієнтів дисконтування:

R  C R  C R  C
NPV  -C  1 1  2 2  ... n n ; (8.6)
0 2 n
1 d 1 (  ) d 1 (  ) d

де d – ставка дисконтування, виражена в частках одиниці;
n – число років здійснення проекту.
NPV показує сьогоднішню вартість проекту з точки зору майбутніх
витрат і доходів:
– якщо NPV <0, то в разі прийняття проекту інвестор понесе збитки;

46