Page 49 - 6438

Співвідношення між критеріями ефективності (показники NPV, PI, IRR і
ставка дисконтування СС):
– якщо NPV > 0, то IRR > СС та PI > 1;
– якщо NPV <0, то IRR < СС та PI < 1;
– якщо NPV = 0, то IRR = СС та PI = 1.
Ставка дисконтування, з якою оцінюється проект, може змінюватися (як
правило, у бік збільшення ) в силу різних обставин. Це означає, що проект, який
приймається при одних умовах, може стати невигідним при інших. Різні
проекти неоднаково реагують на збільшення ставки. Так, проект, в якому
основна частина припливу грошових коштів припадає на перші роки його
реалізації, тобто відшкодування зроблених інвестицій здійснюється більш
інтенсивно, меншою мірою чутливий до здорожчання ціни за користування
джерелом коштів.
Коефіцієнт дисконтування, який використовується для оцінки проектів за
допомогою методів NPV, PI, IRR повинен відповідати тривалості періоду,
закладеного в основу інвестиційного проекту (наприклад, річна ставка береться
тільки в тому випадку, якщо тривалість періоду рік).
Застосування методів оцінки та аналізу проектів припускає множинність
використовуваних прогнозних оцінок і розрахунків . Чим довший у часі проект,
тим більш невизначеними і ризикованими стають притоки грошових коштів
останніх років його реалізації.
Критерій NPV:
– відображає прогнозну оцінку зміни економічного потенціалу
підприємства у разі прийняття аналізованого проекту;
– адитивний в просторово–часовому аспекті, тобто NPV різних проектів
можна підсумовувати для знаходження загального ефекту. При розрахунку
NPV, як правило, використовується постійна ставка дисконтування, однак при
деяких обставинах (наприклад, очікується зміна рівня облікових ставок)
можуть використовуватися різні по роках ставки дисконтування.
Критерій IRR:
– показує лише максимальний рівень витрат, який може бути
асоційований з оцінюваним проектом, зокрема, якщо IRR двох альтернативних
проектів більше ціни коштів, які залучаються для їх реалізації, то вибір кращого
з них за умовою IRR неможливий;
– немає властивості адитивності, тобто IRR двох проектів не можна
складати;
Критерій РР:
– не враховує вплив доходів останніх періодів, які виходять за межі
терміну окупності;
– не робить різниці між проектами з однаковою сумою кумулятівних
доходів, але з різним розподілом її по роках;
– не має властивості адитивності;
– на відміну від інших критеріїв дозволяє давати оцінки, хоча і
наближені, про ліквідність і ризикованість проекту.

48