Page 35 - 4772

FV
PV  n (3.9)
1 (  r)

З цього випливає, що взаємозв’язок між теперішньою вартістю грошей та
дисконтною ставкою обернений, тобто зі зниженням дисконтної ставки (ризику)
зростає теперішня вартість грошей.
Дисконтування означає перерахунок вигод і витрат для кожного
розрахункового періоду за допомогою норми (ставки) дисконту. При
дисконтуванні за допомогою приведеної процентної ставки, що визначається
альтернативними інвестиційними можливостями, здійснюється розрахунок
відносної цінності однакових грошових сум, одержуваних або сплачуваних у різні
періоди часу.
Норма дисконту - це процентна ставка, яка застосовується до грошових сум,
які інвестор планує отримати в майбутньому, для того щоб визначити розмір
інвестицій сьогодні. Результат порівняння двох проектів з різним розподілом
витрат і вигод може істотно залежати від норми дисконту. Питання визначення
величини норми дисконту досить суттєве. У стабільній ринковій економіці
величина норми дисконту стосовно власного капіталу визначається з відсотків за
депозитом з урахуванням інфляції та ризиків проекту. Якщо норма дисконту буде
нижчою депозитного процента, інвестори вкладатимуть гроші в банк. Якщо норма
дисконту істотно перевищуватиме депозитний банківський процент (з
урахуванням інфляції та інвестиційних ризиків), виникне підвищений попит на
гроші, а отже, підвищиться банківський процент.
В умовах перехідної економіки, коли процент за депозитними вкладами не
визначає реальної ціни грошей, можливе використання двох підходів. Для оцінки
ефективності з позицій економічного аналізу норма дисконту повинна
відображати не лише суто фінансові інтереси держави, а й систему преференцій
членів суспільства щодо відносної значущості доходів у різні часові проміжки. У
цьому випадку значення норми дисконту встановлюється державою як особливий
соціально-економічний норматив.
Для оцінки ефективності з позицій фінансового аналізу норма дисконту
визначається суб'єктом господарської діяльності з урахуванням альтернативних та
доступних для нього на ринку вкладень з порівнянним ризиком.
При визначенні дисконтних ставок враховують такі принципи:
- з двох майбутніх надходжень вищу дисконтну ставку матиме те, що надійде
пізніше;
- чим нижчий визначений рівень ризику, тим нижчою повинна бути ставка
дисконту;
- якщо загальні процентні ставки на ринку зростають, зростають і дисконтні
ставки.
Розрахунок майбутньої та теперішньої вартості грошей можна здійснити за
допомогою звичайного або фінансового калькулятора, а також фінансових
таблиць. У фінансових таблицях по горизонталі вказані ставки процентів, а по
вертикалі - номер періоду. На перетині значень знаходиться величина
відповідного коефіцієнту компаундування або дисконтування. Таким чином, будь-

35