Page 114 - 4184

Зазвичай компанії проводять спонсоровані випуски за участю
банків-депозитаріїв.
Випуски GDR і ADR можуть бути трьох рівнів:
1-й рівень – випуск GDR і ADR на існуючі цінні папери без
проходження лістингу з мінімальними вимогами до звітності. Такі
цінні папери торгуються на OTC-майданчиках (на нерегульованих
майданчиках бірж). Іноді навіть буває достатньо, щоб звітність була
перекладена на англійську мову і відповідала вимогам української
біржі. Такий випуск вважається найбільш дешевим. Емітенти в
такому випадку не залучають новий капітал. Це є найбільш
економним способом заявити про компанію серед іноземних
інвесторів та оцінити їх інтерес до неї.
2-й рівень – випуск GDR і ADR на існуючі цінні папери з
проходженням лістингу, відповідно до вимог бірж до звітності і
прозорості. Цими цінними паперами торгують на основних
майданчиках бірж поряд з іншими емітентами. Такий випуск вже
вимагатиме від компанії необхідної звітності – аудиту, а також
належного рівня корпоративного управління.
3-й рівень – випуск GDR і ADR на додатково емітовані цінні
папери з проходженням лістингу та всіх правил бірж щодо
звітності, як і при звичайному IPO. Таким чином, «ADR третього
рівня», по суті, є повноцінним IPO – складним і витратним
процесом.
Залежно від структури угоди, GDR можуть бути як публічною
пропозицією, так і приватним розміщенням. Шлях, який найчастіше
вибирають українські компанії – приватні розміщення або акції 1-го
рівня.
Глобальні депозитарні розписки – це всього лише інструмент
розрахунку між інвесторами та емітентом. Зважаючи на відсутність
розвиненої депозитарної системи в Україні та валютного
регулювання, лістинг українських акцій на іноземних біржах на
даному етапі становлення українського ринку та його
інфраструктури є практично неможливим. Якщо IPO – це первинне
публічне розміщення акцій, то розміщення GDR або акцій на
європейських біржах є процесом, який регулюється європейським
законодавством, а саме – Європейською директивою про проспекти
емісії (Директивою про прозорість) і декількома іншими

113