Page 92 - 6106

= ∑ − ∑
(1 + ) (1 + )
=1 =0
(9.4)

де m – тривалість здійснення інвестиційних витрат;

j – номер кроку розрахункового періоду, на якому здійснюються

інвестиційні витрати.

Додатні значення NV та NPV показують, що за розрахунковий період

грошові надходження (відповідно недисконтовані та дисконтовані)

перевищать суму капітальних вкладень, що призведе до зростання доходів

інвесторів. У свою чергу, від’ємні значення цих показників показують, що

проект не забезпечить отримання нормативної (очікуваної) норми прибутку і

є збитковим. Найчастіше в практиці інвестиційного аналізу використовується

оцінка NPV проекту, а відповідний метод оцінки називається тестом Кейнса-

Фішера. При цьому:

– якщо NPV > 0, то проект можна рекомендувати до реалізації;

– якщо NPV < 0, то проект необхідно відхилити;

– якщо NPV = 0, то в разі прийняття рішення про реалізацію проекту

інвестори не отримають доходів на вкладений капітал.

Перевагами критеріїв NV та NPV є те, що вони мають властивість

адитивності, тобто дозволяють знайти сумарний ефект від реалізації

сукупності проектів, що обумовлює їх використання при оцінці ефективності
та оптимізації інвестиційного портфеля.

Основними недоліками вказаних критеріїв є можливість отримання
помилкових оцінок, якщо необхідно:

– провести порівняння проектів з різною капіталомісткістю (обсягами
початкових інвестицій), але однаковою величиною NV та NPV;

– здійснити вибір між проектами з різними періодами окупності

інвестицій;

91