Page 198 - 4902

що одним із ключових чинників їх розвитку став надмірний корпора-
тивний зовнішній борг. Незважаючи на досить прийнятні макроеко-
номічні показники, зростання корпоративного зовнішнього боргу

спричинило підвищення рівня вразливості економіки до екзогенних
шоків, унаслідок чого незначна волатильність на світових ринках та
коливання в настроях портфельних інвесторів спровокували старто-
вий поштовх до початку ланцюгової реакції різкого припинення при-
току капіталу, колапсу довіри і масштабного реверсу фінансових по-
токів. Це, в свою чергу, призвело до негативного сальдо рахунку ка-

піталу й вимушеної девальвації валютного курсу, різкого падіння ці-
ни активів і майже цілковитої неплатоспроможності банківської си-
стеми, зниження ВВП на 10-15 %.
Валютна криза відрізнялася надзвичайним масштабом, швидкі-

стю та величезним впливом, який вона справила на світову економі-
ку. Вона підштовхнула МВФ до внесення суттєвих змін до мето-
дології аналізу вразливості економік до зовнішніх шоків і стимулю-
вала включення до розгляду критеріїв та індикаторів боргової безпе-
ки параметрів корпоративних зовнішніх запозичень. Навіть через де-
сяток років ці кризи є предметом обговорення у таких аспектах: як
провал фінансової глобалізації, як демонстрація небезпек відкритості

економіки до потоків капіталу та ризиків накопичення зовнішніх
боргів корпоративним сектором.
Боргову безпеку держави, як елемент національних інтересів, до-
цільно розглядати з позицій комплексного підходу, як підсистему у

складній, багаторівневій системі фінансово-економічної безпеки дер-
жави. Враховуючи альтернативні погляди на цю проблему, під бор-
говою безпекою держави найчастіше розуміють (у вузькому розумі-
нні) певний критичний рівень державної заборгованості, який доз-
воляє зберегти стійкість фінансової системи країни до внутрішніх і
зовнішніх загроз, забезпечити певний рівень фінансової незалежно-

сті держави, зберігаючи при цьому економічну можливість країни
здійснювати виплати на погашення основної суми і відсотків (відпо-
відно до зафіксованого у кредитному контракті графіку платежів),
підтримуючи належний рівень платоспроможності та кредитного
рейтингу.

У широкому розумінні боргова безпека держави визначається не
лише критичним рівнем державної заборгованості, а загальним рів-
нем державного (внутрішнього і зовнішнього) боргу та рівнем кор-
поративного зовнішнього боргу з урахуванням вартості їх обслугову-
вання й ефективності використання внутрішніх і зовнішніх запози-
чень та збереження оптимального співвідношення між ними. При

.