Page 160 - 72

Залежно від місця, зайнятого в рейтингу за індексом ре-
нтабельності, варто вибрати проекти А, Б і Г.
І ПВ
А 70000 112000
Б 100000 145000
Г 60000 79000
230000 336000

Звідси
ЧПВ = 336000 - 230000 = 106000 грн.

9.6 Як діяти у випадку взаємовиключних інвестицій

Проекти називаються взаємовиключними, якщо прийн-
яття одного з них автоматично виключає прийняття іншого чи
інших проектів. Коли приходиться вибирати з числа взаємо-
виключних проектів, використання методів оцінки за ЧПВ і
ВНР може призвести до одержання суперечливих результатів.
Суперечливий характер розташування проектів у порядку прі-
оритетності виявляється, коли:
1. Проекти мають різні розрахункові терміни амортизації.
2. Проекти мають різні обсяги інвестицій.
3. Проекти характеризуються різною спрямованістю ру-
ху коштів з часом. Наприклад, у рамках одного проекту відбу-
вається приплив коштів, а в рамках іншого – їх відплив.
Суперечливість зумовлюється розходженням у допу-
щеннях щодо норм реінвестування коштів, що надходять від
реалізації проектів.
1. При оцінці методом ЧПВ надходження всіх коштів
дисконтуються за вартістю капіталу, що очевидно припускає
можливість реінвестування цих коштів за тією ж нормою.
2. При оцінці методом ВНР норма реінвестування бе-
реться рівною ВНР. Тому в різних проектах норма реінвесту-
вання буде різна. Загалом метод оцінки за ЧПВ дає можли-
вість правильно розставляти пріоритети, оскільки вартість ка-
піталу представляється більш реалістичним показником, ніж
норми реінвестування.

154