Page 30 - 6265

Необхідно розглянути операції, які здійснюють на фондовому ринку корпорації
з власними цінними паперами, зокрема це емісія (первинна і додаткова) і
розміщення цінних паперів на первинному ринку; придбання і перепродаж власних
цінних паперів на вторинному ринку; обмін облігацій на акції; рефінансування
облігацій.
Взаємозв’язок “ризик – дохід” – це друга концепція (після концепції зміни
вартості грошей у часі), що лежить в основі сучасної теорії інвестування і
корпоративних фінансів.
На відміну від попередніх (традиційних) підходів до інвестування, коли
аналізувалася поведінка окремих фінансових активів (акцій, облігацій) і основною
характеристикою активу була дохідність, у сучасній теорії основним об’єктом

дослідження є “портфель”, тобто набір активів (звідси назва “портфельна” теорія).
При цьому в оцінці як окремих активів, так і портфелів ураховуються обидва
найважливіші фактори — дохідність і ризик. Суттєвим моментом у сучасній теорії
є врахування взаємних кореляційних зв’язків між дохідностями активів. Саме це
дає змогу здійснювати ефективну диверсифікацію портфеля, що сприяє суттєвому
зниженню ризику портфеля порівняно з ризиком включених у нього активів.
Необхідно наголосити, що важливим для компанії є поняття
середньозваженої вартості капіталу, яку найчастіше застосовують як дисконтну
ставку у процесі оцінки доцільності реалізації інвестиційних проектів (при
складанні бюджету капіталовкладень). Складаючи бюджет капіталовкладень,
використовують також показник граничної вартості капіталу.
Основні орієнтири в управлінні структурою капіталу — підвищення вартості
фірми, ринкової ціни акцій, зниження WACC, збереження платоспроможності —
неодмінно привертають увагу менеджерів до дивідендної та інвестиційної
політики. Так само, як прийняття рішень щодо фінансування інвестицій привертає
їх увагу до сплати дивідендів і структури капіталу. Це пояснюється тим, що
структура капіталу, дивідендна політика та інвестиційні рішення взаємопов’язані.
Вони є не відокремленими об’єктами фінансового управління, а взаємозалежними
складовими ефективного управління корпорацією.

Питання для контролю та обговорення
1. Сучасні підходи до оцінки акціонерного капіталу.
2. Поясніть сутність фінансів корпорації.
3. Які функції виконують фінанси корпорацій?
4. Охарактеризуйте основні джерела фінансування корпорацій.
5. Визначте основні чинники, що впливають на вибір джерел фінансування.
6. Розкрийте зміст основних концепцій стратегічного фінансового планування.
7. Назвіть основні коефіцієнти, які визначають можливості економічного
зростання корпорації.
8. У чому полягає значення коефіцієнтів прибутковості, які коефіцієнти Вам
відомі?
9. Як і з якою метою визначаються зовнішні джерела фінансування
економічного зростання корпорації?

30