Page 89 - 4772

r - періодична вартість капіталу (ставка дисконту);
t - рік (період).
При оцінці інвестицій, які здійснюються не разово, а частинами – впродовж
декількох років, чиста приведена вартість проекту (NPV):
n CF m I
NPV   t   k k
t 1 (1  )r k 0 (1  )r
де n – кількість періодів, протягом яких будуть надходити грошові потоки від

реалізації інвестиційного проекту;

СF t – грошовий потік у кінці періоду t;

r – ставка дисконту;

m – кількість періодів, протягом яких буде здійснюватися вкладення капіталу;

І k – інвестиційні витрати у період k.

Метод розрахунку внутрішньої норми прибутку / внутрішньої норми
доходу / внутрішньої ставки доходу/прибутку (IRR)
Ця методика по суті є визначенням міри прибутковості проекту. Це така
ставка дисконту, за якої теперішня вартість грошових потоків дорівнює
початковим інвестиціям. Тобто - це дисконтна ставка, за якої NPV=0. Ставка,
нижче якої проекти відхиляються, називається граничною ставкою, крайньою або
необхідною. Фірми розраховують свої граничні ставки, виходячи з вартості
фінансування та ризикованості проекту. Потім прогнозують майбутні грошові
потоки і розраховують IRR. Якщо IRR вище граничної ставки, проект
рекомендується до реалізації. Отже, IRR визначається як дисконтна ставка r, яка
прирівнює теперішню вартість очікуваних грошових надходжень по проекту та
теперішню вартість очікуваних необхідних витрат.
n CF
IRR   t t  I 0  0 .
1  t 1 (  ) r
Якщо інвестиції мають багаторазовий характер, то
n CF m I
 t  k k  0 .

t 1 (1 ) r k 0 (1 ) r
Тобто IRR являє собою таку ставку дисконту, за якої NPV=0.
Переваги:
1) методика розрахунку досить легка і зрозуміла;
2) враховується зміна вартості грошей у часі.
Недоліки:
1) часто дається нереальна ставка доходу. Наприклад, за граничної ставки
15 %, IRR – 40 %. Це значення припускає, що фірма може реінвестувати майбутні
грошові доходи під 40%. Якщо ж ситуація і досвід свідчать, що така ставка для
реінвестування підозріла, тобто нереальна, то таке значення IRR досить підозріле.
Отже, якщо вирахуване значення IRR не дає помірковану ставку реінвестицій
майбутніх грошових потоків, його не слід вважати мірилом прийнятності.
2) знаходження IRR може дати різні ставки доходу.

89