Page 135 - 4317

призводить до того, що ризик кредитора стає вищим, ніж внутрішній
підприємницький ризик. До того ж, в Україні інші рівні місткості основних засобів й
енерго- місткості виробництва, інша продуктивність праці.
Зазначені особливості української дійсності не дають змоги механічно
використовувати моделі американського дослідника Е. Альтмана.
Безперспективними є спроби вирішити завдання шляхом заміни числових
значень коефіцієнтів моделі. Відмінності умов України і США настільки значні, що
моделі прогнозування банкрутства підприємств в Україні мають базуватись на
іншому групуванні показників. Це важливо підкреслити, тому що просте
перенесення американської практики в умови українського ринку не забезпечує
всебічної оцінки фінансового стану підприємств і призводить до значних відхилень
прогнозу від реальності та дезорієнтації. Для оцінювання ймовірності банкрутства
підприємств, які не котирують свої акції, рекомендується модель бальної оцінки, яка
використовується в західній практиці:
Z=0,8 х 1+0,6 х 2+1,0 х 3+1,2 х 4 + 1,1 х 5 + 0,09 х 6,

де х 1 — короткотермінова дебіторська заборгованість, інші розрахунки та
грошові кошти / короткотермінові зобов'язання;
х 2 — довготермінові зобов'язання / власний (акціонерний) капітал;
х 3— прибуток до оподаткування / чистий дохід від реалізації продукції (нетто-
дохід);
х 4—прибуток до оподаткування / власний (акціонерний) капітал;
х 5 — прибуток після оподаткування / власний (акціонерний) капітал;
х 6 — чистий дохід від реалізації продукції (нетто-дохід) / довготермінові
зобов'язання плюс власний (акціонерний) капітал мінус необоротні активи;
Для цієї моделі критерії оцінювання мають такий розподіл балів:
1,30—1,80 — низький рівень ризику підприємства на ринку і стійкий
фінансовий стан;
0,80—1,3 — помірно низький рівень ризику і знижена стійкість фінансового
стану;
0,50—0,80 — помірно високий рівень ризику і нестійкий фінансовий стан;
0,01—0,50 — високий рівень ризику з загрозою банкрутства.

Крім індексу Альтмана у зарубіжних країнах використовують показник
діагностики платоспроможності Конана і Гольдера:

Z= 0,16х 1 - 0,22 х 2+ 0,87 х 3 + 0,10 х 4 - 0,24 х 5,

де х 1 = Дебіторська заборгованість + Кошти / Активи
х 2 = Постійний капітал / Пасиви
х 3 = Фінансові витрати / Виручка від реалізації
х 4 = Витрати на персонал / Додана вартість
х 5 = Валовий прибуток / Залучений капітал
Наведені рівняння були отримані методами кореляційного аналізу
статистичної вибірки даних щодо 95 малих і середніх промислових підприємств.
Наведемо вірогідність затримки платежів для різних значень Z (табл. 23].

135