Page 133 - 4317

Z - рахунок Альтмана був запропонований у 1968 р. відомим економістом
Едвардом І. Альтманом. Z-рахунок було побудовано з допомогою
мультиплікативного дискримінантного аналізу. Він дозволяє визначити, чи
належить певне підприємство до потенційних банкрутів, чи ні.
Для побудови Z-рахунка Альтман дослідив фінансові показники 66
підприємств, половина яких збанкрутувала у період 1946 - 1965 рр., а половина
продовжувала успішно працювати. Він спочатку визначив 22 коефіцієнта, які могли
би бути корисні для прогнозування можливого банкрутства, а потім відібрав з них 5
найбільш важливих і побудував багатофакторне регресійне рівняння. Таким чином,
Z - рахунок Альтмана являє собою функцію від декількох показників, що
характеризують економічний потенціал підприємства і результати його роботи за
минулий період. У загальному виді Z - рахунок має вигляд:
Z = 1,2 х 1 + 1,4 х 2 + 3,3 х 3 + 0,6 х 4 + 1,0 х 5

де х 1, - оборотний капітал / сукупні активи;
х 2 - нерозподілений прибуток / сукупні активи;
х 3- прибуток від операційної діяльності / сукупні активи;
х 4 - ринкова вартість акцій / зобов'язання;
х 5- виручка від реалізації / сукупні активи.
Результати численних розрахунків за моделлю Альтмана показали, що
узагальнюючий показник Z може приймати значення у межах [-14, +22]. При цьому
шкала значень Z (табл. 22.) дозволяє виділити чотири категорії підприємств за
імовірністю банкрутства протягом наступного року.

Z-рахунок має декілька суттєвих недоліків, які не дозволяють беззастережно
використовувати його для аналізу показників вітчизняних підприємств.
По-перше, Z-рахунок придатний лише для крупних компаній, акції яких
котируються на біржі. Тільки для таких компаній можна отримати об'єктивну
ринкову оцінку власного (акціонерного) капіталу.
По-друге, показники звітності, які використовуються для розрахунку, можуть
виявитися недостовірними. Як правило, компанії, у яких погіршується фінансове
становище, намагаються прикрасити свою звітність для запобігання відтоку
капіталу.

Таблиця 22.
Прогнозування можливості банкрутства з допомогою Z-рахунка Альтмана

Z – рахунок Імовірність банкрутства

1,8 і менше Дуже висока
від 1,8 до 2,7 Висока

від 2,7 до 2,9 Можлива
2,9 і вище Дуже низька

133