Page 83 - 4140

побудованих на її основі стратегічних альтернатив формування
фінансових ресурсів НАК "Нафтогаз України", було виділено
основні чинники зростання показника EVA. Для цього використана
формула даного показника:
EVA  (ROCE WACC ) ACE , (7.1)
де ROCE – рентабельність капіталу, що використовується;
WACC – середньозважена ціна капіталу;
АСЕ – середньорічне значення залученого в бізнес капіталу.
У свою чергу
EBI
ROCE  , (7.2)
ACE
де EBI – прибуток до виплати відсотків, але після сплати
податків,
і
WACC  q  r  q  r , (7.3)
E E D D
де r E – вартість власного капіталу;
q E – частка власного капіталу в структурі капіталу компанії;
r D – вартість позикового капіталу довгострокового характеру;
q D – частка позикового капіталу довгострокового характеру в
структурі капіталу компанії.
Вартість власного капіталу (r E) може бути визначена
декількома способами. Для цілей розробки стратегії формування
фінансових ресурсів у фінансовій моделі використано усереднену
оцінку вартості власного капіталу, розраховану двома способами:
1 Модель Гордона
d (7.4)
r   T ,
E D
P
s
де d – очікуваний розмір дивідендів (на 1 акцію);
P S – ринкова вартість акції;
T D – темп приросту дивідендів.
Прогнозований довгостроковий темп приросту дивідендів
може бути визначений за наступною формулою:
T  ROE k , (7.5)
D p
де ROE – рентабельність власного капіталу;
k p – коефіцієнт реінвестування (зворотний коефіцієнту

81