Page 77 - 6811

розраховується середньозважена вартість капіталу (власного і

позикового капіталу):
R  W  D  W  D
e e m m , (4.13)

де W – частка власного капіталу в капіталі компанії;
e
D – ставка доходу на власний капітал;
e
W – частка довгострокової заборгованості в капіталі компанії;
m
D – вартість довгострокових боргових зобов’язань з ураху-
m
ванням оподаткування.
В результаті дисконтування грошового потоку по даній став-

ці отримаємо вартість інвестованого капіталу як суми боргових
зобов’язань і власного капіталу.
Залишкова вартість грошового потоку, який розраховується e

постпрогнозний період, що потрібно врахувати в методі дискон-
тування потоків і використовують такі методи розрахунку:

– модель Гордона;
– передбачуваного продажу;
– за вартістю чистих активів;
– за ліквідаційною вартістю.
Метод оцінювання залишкової вартості за методом вар-

тості чистих активів. Як залишкову вартість використовують
залишкову балансову вартість активів на кінець прогнозного пе-
ріоду. Її використовують для низькорентабельних підприємств

або складності прогнозування доходів у постпрогнозном періоді.
Метод оцінювання за ліквідаційною вартістю активів. Як
залишкову вартість використовують ліквідаційну вартість активів
на кінець прогнозного періоду. Її використовують для підприємств,

що не мають ясної перспективи рентабельної роботи в майбутньо-
му і наявності ймовірності ліквідації в постпрогнозном періоді.
Ставка дисконтування, що застосовують, залежить від бази

оцінювання, виду активів або виду грошових потоків, що викори-
стовують. Якщо мета оцінювання полягає у визначенні ринкової
вартості, ставка дисконтування повинна відображати погляд уча-

сників ринку на ризик. Якщо мета полягає в оцінюванні інвести-
ційної вартості, ставка дисконтування відображатиме бажану но-
рму повернення, яку конкретний інвестор вимагає із урахуванням

ризиків, притаманних даному активу або бізнесу.

77