Page 158 - 6094

її здійснення. Стосовно інвестиційної діяльності він реалізується шляхом співставлення
прямого і зворотного потоків інвестованого капіталу.
2. Оцінка обсягу інвестиційних затрат повинна охоплювати всю сукупність
використовуваних ресурсів, пов’язаних з реалізацією проекту. У ході такої оцінки слід
враховувати всі прямі і непрямі затрати грошових коштів (власних та позичкових),
матеріальних і нематеріальних активів, трудових та інших ресурсів. Досвід свідчить,
що часто на практиці при підрахунку інвестиційних затрат не враховуються непрямі
витрати, пов’язані з підготовкою проекту до реалізації, формуванням необхідних
обсягів інвестиційних ресурсів, контролем за реалізацією проектів тощо. Це в
методичному відношенні невірно і приводить до спотворення кінцевих висновків у
процесі оцінки ефективності інвестиційних проектів.
3. Оцінка повернення інвестованого капіталу повинна здійснюватися за
допомогою показника “чистого грошового потоку” (net cash flow). Даний показник
відображає ту частину грошових надходжень, що залишаються у розпорядженні
підприємства в процесі реалізації інвестиційного проекту, тобто чистий прибуток і
амортизаційні відрахування. Цей показник визначається диференційовано за окремими
періодами реалізації інвестиційного проекту.
4. У процесі оцінки суми інвестиційних затрат і чистого грошового потоку
повинні приводитись до теперішньої вартості. Оскільки часто інвестиційна та
експлуатаційна фази проекту можуть бути суттєво розтягнуті в часі, то вартісна оцінка
затрат і результатів за окремими періодами повинна приводитись до теперішньої
вартості з урахуванням фактора часу.
5. Вибір ставки дисконту в процесі приведення окремих показників до
теперішньої вартості слід диференціювати для різних інвестиційних проектів. У
процесі такої диференціації слід враховувати рівень ризиковості проектів, прогнозні
рівні інфляції чи дефляції, рівень банківських процентних ставок, індивідуальні
особливості окремих проектів.
З урахуванням викладених принципів формуються методи оцінювання
ефективності реальних інвестиційних проектів на основі різних показників, що широко
використовують у міжнародній практиці (рис. 8.4).

ЧИСТИЙ
ПРИВЕДЕНИЙ ДОХІД
(NET PRESENT
VALUE)

ОСНОВНІ
ПОКАЗНИКИ
ВНУТРІШНЯ НОРМА ЕФЕКТИВНОСТІ ІНДЕКС
РЕНТАБЕЛЬНОСТІ РЕАЛЬНИХ ПРИБУТКОВОСТІ
(INTERNAL RATE OF ІНВЕСТИЦІЙ (PROFITABILITY
RETURN) INDEX)

ТЕРМІН ОКУПНОСТІ
ІНВЕСТИЦІЙ
(PAYBACK PERIOD)

Рисунок 8.4 - Система основних показників оцінювання ефективності
інвестиційних проектів

158