Page 65 - 4428

випуск акцій можливий у тому разі, коли попередні випуски акцій
були зареєстровані і усі раніше випущені акції повністю оплачені за
вартістю не нижчою він номінальної), застосовують практику
випуску облігацій, що можна здійснювати самостійно або за до-

помогою посередника. У європейських країнах розміщенням об-
лігацій, як правило, займаються банківські консорціуми, які ви-
куповують весь випущений обсяг за певну винагороду, яка у

середньому становить 2,5%-4% вартості емісії. Витрати, пов’язані
із залученням коштів на основі емісії облігацій складаються з
одноразових накладних витрат і поточних (чи кінцевих) виплат
доходів за облігаціями. Одноразові витрати становлять у серед-

ньому 4%-7% вартості емісії і включають:
─ виплату комісійних фінансовому посередникові чи банків-
ському консорціуму;

─ витрати на реєстрацію емісії та опублікування інформації про
випуск облігацій;
─ сплату державного мита у розмірі 0,1% загальної номінальної

вартості облігацій, що пропонуються для продажу, за реєстрацію
інформації про емісію цінних паперів;
─ витрати на друкування сертифікатів цінних паперів;

─ відшкодування послуг аудиторів;
─ інші витрати.
При випуску облігацій витрати компанії складаються з двох
частин: безпосередніх витрат на обслуговування емісії і витрат на її

організування. Якщо перша частина витрат визначається ринковими
умовами і якістю компанії як позичальника, то друга залежить від
значно ширшого кола чинників. Насамперед, це – комісія

депозитарію, комісія біржі за розміщення облігацій, винагорода ан-
дерайтера за організацію та розміщення випуску облігацій. Анде-
райтер – це юридична або фізична особа, яка гарантує емітенту
розміщення на фондовому ринку його облігаційної позики чи пакету

акцій на обумовлених угодою умовах за спеціальну винагороду.
Таким чином, окрім безпосередніх витрат на виплату процентів,
компанія бере на себе додаткові витрати в обсязі близько 2% від

обсягу залучених коштів. Щоправда, через тривалий термін позики ці
додаткові 2% витрат розподіляються рівномірно на весь період обігу
облігацій, тому річна ставка за облігаціями зростає приблизно на 1%.

Річна вартість облігаційної позики (В ) становить
обл
В обл = Д обл + 0,02 N, (2.2)

64