Page 66 - 4428

де Д – дохідність облігацій до погашення; 0,02 – доля
обл
постійних витрат, пов’язаних з випуском облігацій; N – термін
обігу облігацій у роках.
У свою чергу, дохідність облігацій до погашення визначається

з урахуванням кон’юнктури фондового ринку. У контексті питання
про вартість випуску облігацій дуже важливим фактом є боротьба
інвестиційних інституцій за клієнтів, як результат – найближчим

часом вартість випуску облігацій може істотно знизитися. Проте
при випуску облігацій існує ряд “постійних витрат”, розмір яких не
знижується з часом, – це маркетингові витрати. До них належать
витрати на підготовку презентацій для потенційних інвесторів,

випуск презентаційних матеріалів, відповідну публікацію в засобах
масової інформації (повідомлення про дату початку розміщення
облігацій, оферти, повідомлення про результати випуску). Згадані

витрати роблять неефективним розміщення невеликих емісій і
піднімають мінімальну планку облігаційної позики в Україні у
середньому до 50 млн. грн. Із суто математичної точки зору випуск

облігацій буде ефективним, якщо його обслуговування для емітента
є дешевшим за обслуговування кредиту. Інакше кажучи, емісія
облігацій є ефективною, якщо сума постійних та змінних витрат на

її обслуговування менше процентних виплат за банківським
кредитом. Зрозуміло, що загальна сума витрат з обслуговування
емісії і процентних виплат за кредитом залежить відповідно від
обсягу емісії і розміру банківського кредиту.

Таким чином, акціонерна форма підприємницької діяльності
передбачає значний перелік властивих лише їй витрат, що сприяє
збільшенню загальних витрат організації. При цьому планування та

розрахунок корпоративних витрат, їх жорстке контролювання та
оперативне регулювання сприятиме оптимізаційним процесам та
запобігатиме необґрунтованому завищенню таких витрат.
У табл. 2.5 наведено систему показників оцінювання ефектив-

ності корпоративних витрат.
Метою наведеної системи показників оцінювання ефективності
корпоративних витрат (коефіцієнтів покриття, окупності, витрато-

місткості, навантаження, рентабельності, повернення, віддачі, ко-
ординації тощо) є створення інформаційної бази стосовно ролі і
значення корпоративних витрат в організації, їхнього впливу на

основні економічні показники діяльності. При цьому варто зау-
важити, що для переважної більшості розглянутих вище показників

65