Page 79 - 6660

акціонерним товариством цінні папери не знайдуть свого покупця(інвестора)

повністю або частково, або їх ціна в період розміщення знизиться.

Андеррайтер як основний організатор та гарант створює синдикат, до

якого входять інші інвестиційні банки, формується група фінансових інститутів

для розміщення цінних паперів, визначаються брокери, які будуть їх продавати.

Своєю чергою, брокери, купивши акції у членів синдикату, виходять з ними на

відкритий фінансовий ринок, на якому під дією ринкового попиту та пропозиції

формуються поточні ціни на цінні папери. Таким чином, ринок фінансових

послуг закінчується на купівлі брокером акцій у членів синдикату, далі

починається фінансовий ринок як ринок торгівлі цінними паперами.

Неоінституціональна теорія впливає на розвиток теорії державних

фінансів. Концепція трансакційнихпослуг і пов’язаних із ними витрат за сво-єю

сутністю є макроекономічною, вона показує, що грошові кошти від цих послуг

є сьогодні важливою позицією ресурсів фінансово-економічного розвитку. У

своїх дослідженнях американські економісти Д. Уолліс та

Д. Норт виявили віковий тренд співвідношення приватних і державних

трансакційних послуг. В1870 році приватні трансакції становили86,5%, а

державні — 13,5% від усіх трансакцій, в1970 році частка приватних трансакцій

знизилась до74,7%, а державних — зросла до25,3%. Слід зазначити особливу

важливість державнихтрансакційнихвитрат в регулюванні ринкової економіки,

підвищенні ефективності господарювання. Державні інститути надають фірмам

консультативні послуги правового характеру, беруть участь у розробці

законодавства, законів по захисту прав власності, сприяють прозорості

договорів економічного та фінансового характеру і вдосконаленню економічної

і фінансової інфраструктури.

Тому, варто зазначити дослідження американського економіста Олівера

Ітона Уільямсона(1932). На основі теорії Р. Коуза, він створюєтрансакційну
концепцію економічної організації або вертикальної інтеграції, яка дає

81