Page 186 - 4317

7.4. Взаємозв'язок структури капіталу та підприємницького ризику.

Формування та розміщення капіталу суб'єкта господарювання тісно пов'язане
з підприємницьким ризиком. Структура капіталу показує, на якому переважно
капіталі працює підприємство – власному чи залученому. Так, якщо у обсязі
капіталу вагому частку займає власний капітал, величина якого збільшується у
динаміці, то структура капіталу не несе в собі значного ризику для інвесторів. Для
підприємств, які функціонують в умовах розвинених ринкових відносин,
нормальним положенням, що забезпечує досить стабільний стан фінансів,
вважається, як вже зазначалося, співвідношення власних джерел до загальної їх
суми на рівні не менше 50%. У теорії та практиці питання оптимального
співвідношення власного та залученого капіталу не має однозначної відповіді.
Кожне підприємство визначає його у взаємозв'язку із структурою основного та
оборотного капіталу, швидкістю оборотності оборотних активів, динамікою
фондовіддачі.
Оцінка ризику підприємства на етапах пошуку шляхів оптимізації структури
капіталу здійснюється з використанням показників левериджу. Так, виробничий
леверидж оснований на урахуванні залежності прибутку від основної діяльності від
зміни обсягів продажу та рівня умовно – постійних витрат у собівартості продукції.
Чим вищою є частка постійних витрат у сумі витрат, віднесених на продукцію, тим
вищий при інших рівних умовах підприємницький ризик.
У періоди спаду виробництва операційний прибуток суб'єктів господарювання
з високим рівнем постійних витрат більш чутливий до змін ринкової кон'юнктури та
обсягів реалізації продукції (товарів, робіт, послуг). При зменшенні обсягів
продажу, сума змінних витрат підприємства має тенденцію до зниження, а рівень
постійних витрат у собівартості одиниці продукції – до нарощування.
Рівень виробничого левериджу розраховують за формулою:

Л в = Т ∆у П ÷ Т ∆у Q,
де Т ∆у П – темп приросту прибутку від реалізації продукції (товарів, робіт,
послуг),
Т ∆у Q – темп приросту обсягів чистої реалізації.

Розглянемо приклад розрахунку рівня виробничого левериджу (табл. 47).

186