Page 189 - 4317

ПК – рівень відсотків за користування кредитом;
РП – ставка податку на прибуток (коефіцієнт).
Показники вищенаведеної формули можна розподілити на такі компоненти:
- коефіцієнт співвідношення залученого та власного капіталу (ЗК ÷ ВК) –
коефіцієнт, що характеризує фінансову стійкість підприємства і показує частку
залученого капіталу, яка припадає у розрахунку на 1 грн. власного капіталу.
Критичне значення показника дорівнює одиниці. При збільшенні коефіцієнта
підвищується ступінь фінансового ризику підприємства, а отже знижується його
фінансова стійкість;
- диференціал фінансового левериджу (ДА – ПК) відображає різницю між
рівнем доходності активів та рівнем відсотків за користування кредитними
ресурсами. Вплив фінансового левериджу зменшується при зменшенні доходності
активів.
Використання залученого капіталу є доцільним за умови, що доходність
активів вища, ніж відсоткова ставка за користування кредитом. Якщо середній
рівень доходності активів нижчий середньої ставки за користування залученими
ресурсами, то значення диференціалу буде від'ємним;
- податковий коректор (1 – РП) показує ступінь впливу на ефект фінансового
левериджу ставки оподаткування прибутку.
Розглянемо розрахунок впливу (ефекту) фінансового левериджу на прикладі
(табл. 48).
Таблиця 48
Прогнозування ефекту фінансового левериджу.

Показник Прогнозні варіанти
структури капіталу
І ІІ
А 1 2
1. Загальна сума капіталу, тис. грн. 8000 8000
2. Власний капітал, тис. грн. 4000 4400
3. Залучений капітал, тис. грн. 4000 3600
4. Прибуток (без вирахування суми відсотку за кредит та податку 2000 2150
на прибуток), тис. грн.
5. Сума коштів до сплати за користування кредитними 120 100
ресурсами, тис. грн. (рівень відсотку за кредит – 18%)
6. Сума прибутку за вирахуванням суми відсотків за кредит, тис. 1880 2050
грн. (р. 4 – р. 5)
7. Ставка податку на прибуток (коефіцієнт) 0,25 0,25
8. Сума податку на прибуток, тис. грн. (р. 6 × р. 7) 470 512,5
9. Сума прибутку за вирахуванням суми відсотків за кредит та 1410 1537,5
податку на прибуток (р. 6 – р. 8)
10. Коефіцієнт доходності власного капіталу (р. 9 ÷ р. 2) 0,35 0,35
11. Рівень доходності активів (коефіцієнт) (р. 9 ÷ р. 1) 0,18 0,19
12. Співвідношення залученого капіталу до власного 1 0,82
(коефіцієнт)(р. 3 ÷ р. 2)
13. Ефект фінансового левериджу (коефіцієнт) (р. 12 × (р. 11 – 0 0,0061
0,18) × (1 – 0,25))

189