Page 188 - 4127

дисконтування — це визначення середньозваженої
ціни капіталу підприємства (Weighted Average Cost of
Capital — WACC). Вартість капіталу для
фінансування проекту — це середньозважена
величина вартості за кожним джерелом
фінансування. Як правило, виділяють чотири типи
джерел фінансування: позика банків; вкладення
інвесторів у пільгові акції; вкладення інвесторів у
звичайні акції; реінвестування прибутку.
Існує інша модель, завдяки якій можна більшою
мірою врахувати ризик в обґрунтуванні ставки
дисконтування. Це модель визначення ціни
капітальних активів (Capital Asset Pricing Model —
САРМ). Основний принцип САРМ застосовується в
інвестиційному аналізі, оскільки дана модель являє
собою метод оцінювання, скоригованого на фактор
ризику вартості капіталу фірми, необхідної для
реалізації проекту. Відповідно до моделі САРМ
очікувана норма прибутковості акції компанії (ціна
акціонерного капіталу) розраховується як сума вільної
від ризику норми прибутковості та відповідної
ризикової премії, що визначається ринком.
Коефіцієнт β є оцінкою систематичного
ринкового ризику. Чим вищий коефіцієнт, тим вищий
і систематичний ризик. За акціями він коливається
від 0,5 до 1,5. Коефіцієнт β звичайної акції вказує, на
скільки відсотків наближено зросте (знизиться)
норма прибутку акції, якщо норма прибутку ринку
зросте (знизиться) на 1 %. Тобто це означає, що
коефіцієнт β певної акції показує, якою мірою норма
прибутку акції реагує на зміни, котрі відбуваються на
ринку в цілому.
Фінансові рішення — рішення щодо визначення
обсягу та структури інвестованих коштів (власних і

188