Page 305 - 4172

287

Розрахунок вартості колл-опціону цього інвестиційного проекту
здійснено за формулою:

V = 8967exp (-0,0154)(65) (0,9989) - (3055exp (0,07)(1) +
(-0,07)(65)
+ 21536exp )(0,0216) = 3216 тис. грн. (6.19)

З табл. 6.3 видно, що при застосуванні методу реальних опціонів

інвестиційний проект, який характеризувався як неприйнятний за
методами дисконтування грошових потоків (NPV = - 6125 тис. грн.),
виявився ефективним з опціонною вартістю 3126 тис. грн.
Використання методу реальних опціонів для ухвалення рішень

за інвестиційними проектами дає змогу врахувати можливість
гнучкого реагування на зовнішні умови, що змінюються.
Невизначеність залишається, а менеджмент з часом налаштовується

(ухвалює оптимальні рішення) залежно від ситуації, що змінюється.
Тобто, реальні опціони дають можливість враховувати зміни у
прийнятті управлінських рішень у майбутньому відповідно до нових

умов і додаткової інформації, що надходить. Причому можливості
приймати і змінювати рішення в майбутньому кількісно оцінюють
саме у момент здійснення аналізу. Проблема ДГП в тому, що цей

метод не враховує такі можливості.
Родовища з низькими показниками ефективності, але позитивно
оцінені за опціонними характеристиками можуть становити інтерес
для інвесторів, котрі володіють конкурентними перевагами і здатні

підвищити ймовірність оптимістичного сценарію розвитку проекту.
Конкурентні переваги нафтогазових компаній, що сприяють
реалізації можливостей оптимістичного сценарію і скороченню

фінансових втрат у разі песимістичного сценарію розвитку проекту,
можуть бути такі:
– наявність патентів, ліцензій або ноу-хау на прогресивні
технології видобування, транспортування й переробки нафти і газу;

– наявність фонду раніше пробурених законсервованих та
ліквідованих з різних причин свердловин;
– значні обсяги власних вільних фінансових коштів і доступ до

кредитних ресурсів з помірними процентними ставками;
– висококваліфікований, досвідчений виробничий персонал.
Важливим чинником для успішного застосування методу

реальних опціонів є також наявність команди кваліфікованих

287