Page 78 - 6586

Основним оцінюючим показником моделі Дюпона є рентабельність власного
капіталу, яка визначається із врахуванням результатів основних видів діяльності
підприємства:
Призначення моделі Дюпона – виявити фактори, які визначають ефективність
функціонування бізнесу, оцінити рівень їх впливу і утворені тенденції в їх змінах та
значеннях. Цю модель використовують і для порівняння оцінки ризику інвестування
чи кредитування вибраного підприємства.

Двофакторна модель Дюпона
Спочатку двофакторна модель показувала взаємозв'язок між показником
ефективності діяльності підприємства - її рентабельністю (ROA) та двома факторами:
рентабельністю продажів і оборотністю активів. Тобто у цій моделі успішно
поєднуються два основних аспекти фінансового аналізу - прибутковість і ефективність
управління активами. Таким чином, модель дозволяла оцінити внесок системи
продажів підприємства і ступеня інтенсивності використання активів в формування
рентабельності підприємства та має такий вигляд (А.1, А.2):

(А.1)

(А.2)

де:
ROA (Return On Assets) - коефіцієнт рентабельності активів (економічна
рентабельність або рентабельність інвестицій);
ROS (Return On Sales) - коефіцієнт рентабельності продажів;
K оа - коефіцієнт оборотності активів.
Показник ROA показує фінансову віддачу від використання активів підприємства.
Цей показник характеризує рівень прибутку, що створюється всіма активами
підприємства, які перебувають у його використанні згідно з балансом і визначається
співвідношенням чистого прибутку до валюти балансу.
Показник ROS відображає ділову активність підприємства і визначає те, наскільки
підприємство ефективно працює. Коефіцієнт рентабельності продажів показує, скільки
грошових коштів від проданої продукції є прибутком підприємства. Важливо не те,
скільки продукції продало підприємство, а те, скільки чистого прибутку воно заробило,
скільки чистих грошей з цих продажів.
Нормативне значення для ROS і ROA > 0. Якщо рентабельність продажів виявилася
менше нуля, то варто серйозно задуматися над ефективністю управління
підприємством. Викликано це буде тим, що підприємство працює собі в збиток.
Коефіцієнт оборотності активів з одного боку відображає, скільки разів за період
обертається капітал, вкладений в активи підприємства, тобто дає можливість оцінити
інтенсивність використання всіх активів незалежно від джерел їхнього формування. З
іншого боку K оа показує, скільки грошових одиниць виручки підприємство має з
грошової одиниці вкладеної в активи. Якщо значення показника зростає, то це свідчить
про підвищення використання активів.
На жаль, двофакторна модель не враховує одне досить важливе питання: яким чином
фінансуються інвестиції в виробничі активи, за рахунок позикового або акціонерного
капіталу, і якщо це позиковий капітал, то довгостроковий він або короткостроковий.

76