Page 68 - 6431

Перевищення темпів росту чистого прибутку над
операційним забезпечується за рахунок дії ефекту
фінансового важеля, який показує, на скільки відсотків
зросте рентабельність власного капіталу за рахунок залучення
позикового капіталу навіть при його платному характері.
Отже, збільшення рентабельності власного капіталу
можливе тільки тоді, коли економічна рентабельність
використання всього інвестованого капіталу більша від
середнього відсотка фінансових витрат, пов’язаних із
залученням позичених коштів.

Ефект фінансового важеля обчислюється за
формулою:
ПК
ЕФВ  1 (  Коп *) ( ЕРА  СП *) , де
ВК
ЕФВ – ефект фінансового важеля;
Коп – коефіцієнт оподаткування прибутку;
ЕРА – економічна рентабельність активів (відношення
операційного прибутку до середньої вартості інвестованих
активів);
СП – середня ставка процентів за позиченими коштами
(або доля фінансових витрат у позиченому капіталі);
ПК – позичений капітал;
ВК – власний капітал

Важливо зауважити, що ефект фінансового важеля
можна розкласти на два компоненти:
1 (  Коп ( * ) ЕРА  СП ) - диференціал, який відображає
різницю між рентабельністю інвестованого капіталу та
середню ставку процента за позиковими коштами;
ПК/ВК – плече, співвідношення позиченого та власного
капіталу.

68