Page 28 - 6145

Третім принципом оцінювання є вибір диференційованої
ставки відсотка (дисконтної ставки) у процесі дисконтування
грошового потоку для різних інвестиційних проектів.
Відзначимо, що розмір доходу про інвестиції (у реальному
інвестуванні таким доходом виступає грошовий потік)
формується з урахуванням таких чотирьох чинників:
середньої реальної депозитної ставки, темпу інфляції, премій
за ризик, премій за низьку ліквідність.
Тому при порівнянні двох інвестиційних проектів із
різними рівнями ризику слід застосовувати при дисконтуванні
різні ставки відсотка (більш висока ставка відсотка має бути
використана за проект із більш високим рівнем ризику).
Аналогічно при порівнянні двох інвестиційних проектів
з різними загальними періодами інвестування (ліквідністю
інвестицій) високу ставку відсотка слід застосовувати за
проектом з більшою тривалістю реалізації.
Четвертим принципом оцінювання є варіація форм
використовуваної ставки відсотка для дисконтування залежно
від цілей оцінювання. При розрахунку різних показників
ефективності інвестицій як ставки відсотка, обраній для
дисконтування, можуть бути використані: середня депозитна
або кредитна ставка, індивідуальна норма прибутковості
інвестицій з урахуванням рівня інфляції, рівня ризику і рівня
ліквідності інвестицій, альтернативна норма прибутковості за
іншими можливими видами інвестицій, норма прибутковості
за поточною господарською діяльністю.
На підставі реалізації перелічених принципів і
побудована сучасна методологія оцінювання ефективності
інвестиційних проектів.

ПОКАЗНИКИ ЕФЕКТИВНОСТІ ПРОЕКТУ
З урахуванням викладених вище принципів розглянемо
методику оцінювання ефективності реальних інвестицій на
основі різних показників. Система цих показників наведена на
рисунку 1.
28