Page 119 - 4901

Індекс рентабельності інвестицій РІ (profitability index) – це показник, який дозволяє визначити,
у скільки разів збільшиться капітал інвестора в розрахунку на 1 гривню інвестиційних витрат:
n CF
 t t
P І  t  1 (1  r ) , (12.8)
I
o
де РІ – індекс рентабельності інвестицій або
n CF
 t t
P І  t  1 (1  r ) m .
 I k 1 (  r б ) k
k  0
Індекс рентабельності РІ тісно пов'язаний з показником NPV: якщо значення NPV позитивне, то
РІ > 1, і навпаки. Тобто якщо РІ > 1, інвестиційний проект ефективний, якщо РІ < 1 – неефективний.
Внутрішня норма рентабельності IRR (internal rate of return) – це ставка дисконту, за якої значення
дисконтованих грошових потоків дорівнює компаундованим інвестиційним витратам, тобто NPV=0:
n CF m
 t t   I k 1 (  r б ) k  0 . (12.10)
t  1 (1  r ) k  0
Цю рівність потрібно розв’язати відносно r. Знайдена величина і буде IRR. Розраховане значення
даного показника порівнюється зі встановленою нормою доходу на вкладений капітал, що вимагається
інвестором. Якщо значення внутрішньої норми рентабельності дорівнює чи більше закладеної
інвестором норми доходу на капітал, інвестиції в проект можуть бути схвалені. В іншому разі інвестиції
недоцільні. При порівнянні альтернативних проектів перевага надається проектам з більшим значенням
IRR.

12.4 Приклади розв’язку типових задач

Приклад 1. Підприємство реалізує інвестиційний проект, який у наступні 5 років дасть змогу
отримати такі чисті прибутки: 15000 грн, 25000 грн, 30000 грн, 22000 грн, 18000 грн. Визначте норму
прибутку на інвестиції, якщо початкові інвестиції складали 12000 грн, а на кінець 5 року їх залишкова
вартість складала 8000 грн. Середня рентабельність активів у галузі становить 15 %.
Розв’язування
1 n 1
 NP ( 15000  25000  30000  22000 18000 )
n t 5
ARR  t 1 100 %  100 %  22 %.
(I  I 2 / ) ( 120000  80000 2 / )
П К
Проект є прийнятним, оскільки норма прибутку на інвестиції перевищує середню норму прибутку
у галузі.

Приклад 2. Підприємство планує закупити нову лінію з виробництва деталей вартістю 1 млн грн,
яка має нормативний строк експлуатації 10 років. За розрахунками, це забезпечить додатковий
щорічний прибуток (без вирахування податків) у розмірі 200 тис. грн. Визначте показник
бухгалтерської рентабельності інвестицій при ставці оподаткування 30 %.
Розв’язування
200  (1 ) 3 , 0
ROI   , 0 28 .
(1000  2 : ) 0

Приклад 3. Інвестиційні витрати за пропонованим проектом складають 600 тис. грн. Внаслідок
його реалізації підприємство протягом 8 років отримуватиме грошові поступлення у розмірі 150 тис.
грн щорічно. Визначте період окупності інвестиційного проекту.
Розв’язування
РР = 600/ 150 = 4 роки.
Проект є прийнятним, оскільки сума початкових інвестицій буде відшкодована за 4 роки, після
чого інвестор ще 4 роки отримуватиме чистий дохід.

118