Page 134 - 72

Для того щоб прискорити темпи нагромадження капіталу, не-
обхідно скоротити розміри поточного споживання.
Чиста продуктивність капіталу чи проекту капіталовкла-
день представляє виражений у відсотках річний доход, який
можна одержати, якщо вкласти в цей проект свої гроші. Або –
чистою продуктивністю проекту капіталовкладень є така рин-
кова норма відсотка, при якій даний проект повинен сам оку-
пити витрачені на нього засоби. Наприклад, міст із п'ятдеся-
тилітнім терміном служби при чистій продуктивності, скажі-
мо, 8%, буде невигідно будувати, якщо ринкова норма відсот-
ка становить 9%. Але якщо ринковий рівень відсотка знизить-
ся до 8% чи ще нижче, то будівництво такого моста стане ви-
гідним.
В міру того, як суспільство виділяє все більшу частину
своїх ресурсів зі складу поточного споживання і направляє їх
для цілей нагромадження капіталу, будуть здійснюватися про-
екти капіталовкладень з усе більш низькою чистою продукти-
вністю.

8.5 Капіталізація за поточною дисконтовою вартістю

З поняттям чистої продуктивності капіталу пов'язаний
важливий економічний процес, у ході якого ціни на капітальні
блага встановлюються на ринку за їх «капіталізованою вартіс-
тю». Процентна ставка відіграє в зазначеному процесі головну
роль. Коли ринковий рівень відсотка знижується, то обов'яз-
ково підвищується капіталізована вартість машин, облігацій
чи будь-якого іншого виду активів, які забезпечують приплив
доходів від майна в наступний період.
Для того щоб зрозуміти, як розраховується капіталізова-
на вартість активів, спочатку розглянемо найпростіший випа-
док. Припустимо, що існує ділянка землі, яка твердо забезпе-
чує, починаючи з даного моменту і до нескінченності, щорічні
виплати однієї і тієї ж суми грошових доходів. Можна скласти
формулу, яка дасть змогу обчислювати поточну капіталізова-
ну вартість V для будь-якого постійно виплачуваного доходу у
розмірі N дол. на рік. Запитання: скільки доларів потрібно від-
класти як заощадження, щоб при ринковій річній ставці в i
відсотків щороку одержувати такий же доход у N дол. Ця ве-
личина може бути визначена за такою формулою:

128